梦百合：亏损表象下的“深蹲起跳”，全球化布局构筑价值底仓

　　当梦百合披露2025年报与2026年一季报时，账面呈现的“归母净利润亏损”让市场一度陷入短暂的悲观情绪。然而，穿透财务数据的表层迷雾，这家全球记忆绵床垫销量冠军，正展现出极强的经营韧性与战略定力。

　　在营收持续增长、美国工厂利润翻倍的“硬核”数据支撑下，梦百合正在经历一场由“规模扩张”向“利润修复”切换的关键阵痛期。对于投资者而言，这份看似不及预期的成绩单背后，实则隐藏着全球化布局进入收获期、资产负债表修复加速的多重积极信号。

　　营收规模再创新高，利润同比有所修复

　　从体量上看，梦百合依然稳居中国家居出海的头部阵营。财报数据显示，公司2025年全年实现营业收入89.12亿元，同比增长5.48%。在复杂多变的国际贸易环境与消费需求疲软的双重压力下，这一逆势增长显得尤为珍贵。进入2026年一季度，增长势头仍旧稳固，单季营收达到22.51亿元，同比增幅扩大至10.18%。

　　更值得关注的是盈利的改善。2025年，梦百合虽然仍旧亏损982.25万元，但相较于2024年-1.51亿元的亏损额，大幅减亏1.41亿元，同比增幅高达93.51%。这意味着公司的核心经营逻辑已基本跑通，剔除偶发性因素后，主营业务已站在盈亏平衡线的边缘。

　　全球产能“压舱石”效应显现：美西美东工厂利润激增207%

　　梦百合过去几年饱受争议的海外重资产投入，在2025年终于迎来了业绩兑现期。作为中国企业出海的典范，梦百合在美国布局的“美东+美西”双工厂，在2025年交出了一份堪称惊艳的答卷。

　　根据投资者关系活动记录，梦百合美东、美西工厂2025年合计盈利约8000万元，相比2024年的2600万元，同比激增约207.57%。这一数据具有里程碑式的意义。

　　首先，它证明了梦百合“产能全球化”战略的商业可行性。在行业内众多企业因关税及反倾销税被迫退出美国市场时，梦百合凭借本土化制造能力，不仅守住了市场份额，更吃到了竞争对手退出带来的红利。其次，这两家工厂的强劲表现直接拉动了整体毛利率：2025年公司毛利率提升至39.28%，同比上升2.42个百分点。

　　“新势力”崛起：海外电商与电动床成增长双引擎

　　在传统大宗业务承压的背景下，梦百合的“第二增长曲线”已呈现燎原之势。

　　2025年财报显示，梦百合线上销售渠道实现主营业务收入28.18亿元，同比暴增56.88%。其中，境外线上业务（即跨境电商）表现尤为突出，2025年全年收入同比增长超60%，并在2026年一季度继续保持高速扩张。在亚马逊平台，梦百合已牢牢占据床垫类目的头部位置，从ODM代工方蜕变为拥有定价权的平台核心卖家。尽管2025年海外电商业务亏损1.39亿元，但这被视为抢占北美线上心智的战略性投入，随着其市场份额的稳固，利润拐点已近在眼前。

　　此外，智能电动床业务正在成为新的利润增长极。2025年电动床板块毛利率逆势提升4.16个百分点，达到40.61%。梦百合与全球知名家居品牌舒达席梦思（SSB）在电动床领域达成的战略合作，不仅验证了其产品技术的行业领先性，更为未来贡献稳定的营收增量提供了确定性保障。数据显示，2026年一季度，梦百合电动床主营业务收入同比增长高达45.08%。

　　客观看待一季度波动：短期阵痛不改长期逻辑

　　针对2026年一季度出现的3811万元亏损，市场反应过度悲观，但拆解原因可知，多为短期不可持续因素所致。

　　首要原因是汇兑损失。2026年一季度，受国际地缘**及美元汇率波动影响，梦百合产生了约3900万元的汇兑损失，这是吞噬当期利润最主要的原因。其次是为巩固市场地位的战略性投入。为保持亚马逊头部排名，一季度加大了营销费用投入，同时叠加原材料价格上涨，导致了短期的“增收不增利”。

　　展望与估值修复

　　尽管梦百合目前仍处于业绩修复的“深水区”，但其价值重估的逻辑并未被破坏。从估值视角看，公司市销率已降至历史低位，而其全球化产能布局、不断优化的客户结构以及在智能家居领域的先发优势，均未在估值中得到合理体现。

　　梦百合正处于“估值+盈利”双修复的起点，随着海外电商晶经营质量提升、美国工厂规模效应持续释放以及原材料成本压力传导，在行业竞争格局持续优化的当下，这家坚持长期主义的中国制造企业，正等待市场给予它应有的价值重估。